投资机会与前景 顺丰迈出了进攻一步

近期，快递一哥顺丰控股发布了H股招股讲明书，拟通过香港IPO全球发售1.7亿股H股，刊行的价钱区间初步细目为32.30港元至36.30港元，策画将募资约56.61亿港元（按发售价中位数计），瞻望于11月27日在港交所挂牌上市。

坦率讲，这个事件若干有些出乎了公共的猜测。

一是募资边界不大，似乎有些渺不足道。2024年三季度末，顺丰总金钱有2140.22亿，特等是账面货币资金＋往复性金融金钱达468.67亿，貌似并不一定非要通过IPO募资来筹集企业发展资金。

二是最近顺丰有过一笔高达67亿的特中分成，此次IPO募资接近60亿，难说念是为了弥补分成后的资金缺口？话又说过来，要是真急费钱，则皆备没必要有这笔特中分成，巨大股民早就合适了顺丰一直以来的低分成情状，倏得高分成反而容易调高味口。

故而，从这一角度看，公司刊行港股的主要见识应该不只纯是为了圈钱这样简便。

三是刊行价钱光显低于A股价钱，天然这也算是港股低流动性市集的一种常态，关联词廉价稀释股权，且可能还会因比价效应带垮A股订价，光显不利于公司的市值惩办。要是莫得大的政策见识，这样折腾实在有些损东说念主不自私的嫌疑。

那么顺丰此番H股IPO的着实意图到底是什么呢？按照公司我方的说法，是为了进一步鼓励国际化政策，勾引国际投资者，打造国际化成本运作平台，提高品牌形象和详细竞争力。

对于这一说辞，我个东说念主以为大体上是靠谱的，跟着电商所带来的增长红利不休趋缓，快递行业所濒临的凸起矛盾也日益敏感，寻求变化已成为当务之急。

2024年前三季度，顺丰控股共完满贸易收入2068.61亿、净利润76.17亿、扣非净利润67.43亿，别离同比增长9.44%、21.59%、21.58%。

看起来推崇似乎极度可以，关联词要是把时辰拉长少量，和2020年同时（贸易收入1095.94亿、净利润55.98亿、扣非净利润51.05亿）比较的话，会发现营收增长了接近一倍，关联词净利润和扣非净利润别离只累计增长了36.07%、32.09%，意味着公司的利润率总体仍呈下滑情状。

这点其实也极度好剖判，一方面东说念主力成本不休飞腾，陪同老龄化时期的到来，这一趋势就怕还将愈演愈烈。

另一方面同质化竞争下，价钱战难以幸免，2019年到2024年单票收入从23元降到当今的15元险峻，限制2024年10月单票收入再度降至14.64元，为有记载以来的最低值。

昭着，公司的利润空间呈不休被压缩情状，依靠边界效应、精采化惩办、时间加捏裁夺只可缓解这一态势，而无法从根底上扭转这一趋势。咱们知说念快递业的兴隆发展主要收成于电商需求的爆发性增长，基本靠得是量的提高，关联词跟着电商需求增长的不休趋缓，一朝量的增速不够，利润率又弗成雄起，公司的将来将会变得极度难过。

是以出于居安念念危的斟酌，惩办层不得不另谋高作，力求买通任督二脉，追求更健康的可捏续发展之路，其中出海国际化简略是比较履行的一条道路。

为什么这样说呢？打个比喻，好意思国的东说念主力成本更高，东说念主口稀教授致快递物流边界效应极低，关联词好意思国的快递公司一经过得十分滋补，原因就在于快递行业不发达的环境下，行业竞争反而不锐利，有订价权，单票价钱极高。

某种经过上讲，顺丰的政策意图也在于此，参加海外竞争相对不那么锐利的市集，成为聚拢国表里的桥梁通说念，进一步开拓高毛利补充业务，从而缓解举座利率润的简易下行压力。