（以下实践从国金证券《稀土＆小金属周报：供给扰动加重换取政策催化，合座看多稀土、计谋小金属》研报附件原文节录）本周（10.28-11.1）沪深300指数下降1.87%，其中有色指数高潮0.83%。个股层面，本周正海磁材、云南锗业涨幅较大，永诀高潮47.22%、22.15%；图南股份、福达合金跌幅较大，永诀下落8.37%、8.36%。稀土：氧化镨钕本周价钱为42.32万元/吨，环比高潮0.08%。氧化镝本周价钱179.0万元/吨，环比高潮7.19%；氧化铽本周价钱594.0万元/吨，环比高潮2.41%；毛坯烧结钕铁硼H35本周价钱18.35万元/吨，环比高潮1.10%。近期缅甸涟漪相貌抓续；据SMM，缅甸矿入口关隘现在关闭，业内东说念主士瞻望这一情况将抓续至年底，供给受限风景尚未缓解；因而镝、铽价钱领先反映，涨幅显赫强于镨钕。朔方稀土发布11月挂牌价，镨钕价钱环比+0.22%至41.66万元/吨。由于9月入口超预期换取封关前抢出口，矿商尚有库存，短期看镨钕价钱涨幅或弱于重稀土，但缅甸矿手脚重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的浩大一环，若供给扰动抓续时刻超预期，价钱有望显赫高潮，抓续温柔缅甸相貌。咱们测算1-9月国内稀土表不雅破钞和末端破钞增速永诀为24%/38%，表不雅破钞增速显赫低于末端增速，意味着行业库存进一步去化。咱们测算2024年人人稀土市集供给和需求增速永诀为3%、9%，供需在本年有望显赫改善。本年以来，稀土价钱历经磨底，在供需改善预期显赫加强和“类供改”政策催化的大配景下，商品价钱照旧较底部高潮近20%，价钱要点徐徐抬升；稀土解决条例自10月1日践诺压缩供给，Q4旺季订单正徐徐杀青，换取缅甸供给扰动或超预期，咱们不绝看多稀土价钱高潮。重申稀土板块股票基本面底部进取、“类供改”政策下价值重估的契机。资源端淡薄温柔朔方稀土（轻稀土龙头）、金力永磁（高端磁材龙头，布局东说念主形机器东说念主）。锑：本周锑锭价钱为14.64万元/吨，环比+1.38%；锑精矿价钱为12.50万元/吨，环比+0.81%。本周锑锭库存为3630吨，环比抓平；氧化锑库存为6101吨，环比高潮0.02%。国际锑价周度环比高潮4.57%至3.55万好意思元/吨；9月我国出口锑品环比+62%，讲明出口束缚前的抢出语景况确乎存在。据安泰科，市集东说念主士称对某些国度的氧化锑肯求渠说念已洞开；出口有还原迹象，表里价差已超越10万元/吨，换取末端光伏玻璃见顶去库、开工下滑幅度减缓，咱们以为需求至暗时刻或已昔时，锑价拐点建立；且光伏手脚资金密集型行业有望受益降息，中弥远眺国际供应难增、致使减量明确，锑价望迎第二波高潮。次序9月国内锑破钞测算缺口已近2.6万吨，俄矿潜在的酿成集会冲击的概率亦较小。锑板块估值或进一步晋升。淡薄温柔华锡有色、湖南黄金。钼：钼精矿本周价钱为3760元/吨，环比下降0.53%；钼铁本周价钱23.90万元/吨，环比抓平。钼精矿本周库存为4600吨，环比下降2.13%；钼铁本周库存为4660吨，环比高潮0.43%。10月钢招量约1.13万吨，为本年集会第四个月亦然年内第九次单月量超越1万吨；钼铁需求高景气延续；需求精雅无比，钼铁开工水平回升。现在精矿库存水平已去化至低于客岁同时水平。在国内降息降准，政策刺激大配景下，钢厂盈利水平有望止跌回升，10月以来钢厂盈利比例出现显然开荒；顺价逻辑徐徐杀青换取钢材合金化趋势（钼等元素含量晋升），钼价“有量无价”的僵局有望摧残，高潮通说念进一步明确。盈利占比高的稀缺资源场统共望充分受益。淡薄温柔金钼股份。锡：锡锭本周价钱为25.63万元/吨，环比高潮0.66%；锡锭本周库存为8522吨，环比下降1.33%。近期佤邦工矿局发布见知，不容停产手艺偷挖乱采；10月中旬佤邦发布矿山缴费见知，详细接头推动经过和佤邦锡矿资源水平，咱们以为缅甸锡矿复产程度或不足预期，复产达到的供给高度偶然能达到停产前水平。国际半导体被迫去库接近尾声，有望投入主动补库阶段，有望对锡需求产生正面影响。在库存快速去化和需求徐徐回升的大配景下，即便复产也偶然对价钱带来显赫冲击，价钱要点抬升趋势不改。中弥远眺国表里增量相貌较为稀散且仍存在较大不深信性，需求端有望受益AI赋能下、汽车智能化加抓的半导体复苏和光伏景气高增，锡供需花式将弥远向好。淡薄温柔锡锑资源高成长场所：华锡有色。钨：钨精矿本周价钱14.06万元/吨，环比高潮0.02%；仲钨酸铵本周价钱20.87万元/吨，环比高潮0.38%。钨精矿本周库存910吨，环比下降2.15%；仲钨酸铵本周库存230吨，环比抓平。其他小金属：五氧化二钒本周价钱为7.95万元/吨，环比高潮1.92%；金属锗本周价钱18600元/公斤，环比抓平。风险教导供给不足预期；新动力产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。
